市盈率困惑我想一直困扰很多投资者，当我刚开始投资股票的时候，我也最关心的是市盈率，分析以后，确实有很多不解，因惑并误入歧途之后总算想明白了，下面说说我概括的一些个人看法：
 
一：市盈率如果拿国外的同类公司来比，这样有意义吗？
 
股票频创新高的时候，往往总有人拿市盈率来静态的看问题，如果国内没有参照，往往就拿美国或香港成熟市场同类公司股票的市盈率来对比，不比不知道，一比吓一跳，很多人都说中国A股的泡沫太多了。
 
真的是这样吗？如果直接拿市盈率来比，确实中国A股要高很多。直接拿国外的市盈率来比，这是学院派经常犯的错误吧。
 
先拿钢铁行业来说，美国钢铁上市公司的股票市盈率大多在10倍以下，而国内A股钢铁行业上市公司平均市盈率大概在20倍左右。
 
为什么说国内钢铁行业的市盈率不高估甚至低估呢？我说了不算，您试着到GOOGLE查一查06年中国一年消耗的钢铁占世界全年钢铁总产量的百分之几就知道了。（大概超过50%，记不太清了），其他行业比如水泥，化工的数据你也可以查一查，延伸开来想，你就可以想明白了。
 
再来说说地产行业，香港地产上市公司平均市盈率15倍左右，A股地产行业平均市盈率估计大概是50左右（没仔细统计过）。如果只是简单的看这两个数字，当然A股高估了，但如果仔细看一看香港地产搞了多少年，人口总量是多少，未来还有多少住房需求可以挖掘，就可以判断。在我看来，香港地产行业的15倍市盈率甚至是高估了。（至少李嘉诚都开始往内地拿地了，不这样做不行，再不开发内地的市场，香港弹丸之地哪能支撑盈利的高增长？）
 
其他行业的分析也是一样的，只要拥有了广阔的市场空间，企业的发展远景才是可以憧憬的。（市场是由人构成的，没有人哪来的市场空间？中国13亿人口，美国3亿人口，香港人口1000万左右，有了这些数据，你还能说中国A股的市盈率高吗？）
 
在我看来，A股市盈率不用参照美国，也不用看香港，具体多少合适，还是我们自己说了算；高估也罢，泡沫也罢，人口基数大可以将所有问题化解，关键还是投资者心中要有清晰的思路。
 
当然，具体哪些公司可以给高溢价，还要具体情况具体分析，在这里暂时不展开分析了，关于此问题，有机会再起博文。 
 
二：万科的市盈率高吗？
 
关于这个问题，我们先看2002年到2006年万科的一组利润分配表数据（主营收入部份，小数点后省略）：

2002年前三季度：23亿      2002年全年：45亿
2003年前三季度：32亿      2003年全年：63亿
2004年前三季度：34亿      2004年全年：76亿
2005年前三季度：55亿      2005年全年：105亿
2006年前三季度：84亿      2006年全年：178亿
 
通过以上数据可以看出一个万科历年销售情况的一些规律：万科每年的总销售额大致相当于当年前三季度销售总额的二倍，也就意味着，万科真正的销售结算高峰在第四个季度，要真正计算万科真正的市盈率，通过前三个季度简单的算术平均并累加是不科学的，一定要看全年的数据（现在行情软件显示的万科市盈率是用一季度的数据简单累加计算出来的，当然不科学）。地产行业金九银十都大家知道吧，九十月份房屋销售是旺季，这两个月的销售一般都在第四季度进行结转，从这方面来分析，也不难理解上面的规律了。
 
再来看看2007年的展望：
 
2007年一季度：41亿     2007年前三季度：X亿     2007年全年：2X亿
 
如果上面列出的X等于200亿，那么也就意味着2007年全年总销售额将超过400亿。
具体400亿销售额是否能够达到的问题，你看一看2007一季报上显示，存货346亿，预收账款92亿，有人还会怀疑吗？（万科公布的报表都有详细的在售和在建楼盘的情况，投资者只要会算加法都可以轻松汇总出来了！）

如果按照06年年报计算出来的纯利润率12。07%推算，达到400亿销售额，年纯利将超过48亿（还没考虑房价上涨的造成利润率增大的因素），再往下就不用我计算了吧，小学文化的人都能算出来每股收益和市盈率能达到多少了。
 
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 这些报表数据每一个投资者都能轻易看到（深交所或万科公司网站上均有原始数据），在我看来，真正需要做的是通过数据找规律。分析都透彻了，万科这样的股票 拿在手里哪能不踏实？股票价格波动个三、五元太正常了，只要企业能持续保持盈利的高增长，投资者有什么可以担心的呢？
 
题外话：万科这种公司的业绩你是可以轻松预测的，而不像目前某些地产公司，也许某个季度销售高增长，可能下一个季度就开始吃老本了，这种不确定的公司还是不碰为妙。
 
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近期应酬太忙了，写博可能有点文不对题，逻辑混乱了，您只要能明白博文中心思想就行了，敲了这么些，希望大家也可以用这种方法去分析每一家你关注的上市公司，说不定还能找出很多黄金股。（当然还有其他分析方法，以后再博吧）
 
以后的事以后再说，可随时关注我的博克，里面还有以前对万科的一些分析：http://blog2.eastmoney.com/20ksmt 
 
希望能与大家共同探讨。