“诚实基金”投资报告1635期：政策面有利股市回升

周四沪深市场走出了带量上涨的行情，尽管当天市场的绝对量值不大，但量价配合情况理想，尤其是当天市场领涨板块为金融、地产股，表明市场行情正在进一步趋于向好。我们认为，当天市场走势与投资者预期宏观面可能放松有较大关系。
权威媒体近日在其头版头条位置刊登了题为“国民经济继续保持平稳较快发展，我国经济发展的基本面没有改变”的文章。我们认为其中两点提法要非常值得注意：
其一，文章对上半年宏观经济形势作了概述并得出结论：“中央确定的各项方针政策和工作部署是完全正确的，宏观调控是卓有成效的”；其二，权威媒体在其文章最后特别指出，未来将“进一步加强和改善宏观调控，增强宏观调控的预见性、针对性和灵活性，把握好宏观调控的重点、节奏和力度，着力保持经济平稳较快发展，着力控制物价过快上涨。
“宏观调控是卓有成效的”，我们认为这种提法意味着，决策者认为前期宏观调控措施的效果与力度较为到位，既然如此，短期内出台加大调控力度的政策可能性不大。
而第二点则佐证了我们针对第一点的分析。将“着力保持经济平稳较快发展”这一目标，放在“着力控制物价过快上涨”之前。这无疑暗示至少短期内宏观调控力度不会加大。
我们预计，作为最主要的宏观调控部门——央行，其货币政策紧缩力度近期可能将有所放缓。如果考虑到此前海关总署公布的出口数据大幅下滑，以及企业贷款需求强烈这两个因素，我们认为7月份进一步上调存款准备金率可能性大大下降，甚至银行信贷管制额度也可能发生变化。在以上预测前提下，银行业至少在短期内将受益于宏观调控的放松。
值得一提的是国际油价最近几个交易日的持续较大幅度下跌，为未来放松宏调提供了有利局面，我们认为油价始终是影响中国经济增长的最重要因素。如果油价未来进一步下跌，那么市场的回升行情将有希望重新展开。当然我们现在还是谨慎把当前行情看作反弹行情，它是受多因素共振所产生的反弹行情，其中最重要的一个因素就是奥运会，奥运行情很可能将展开。

 

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