封闭式基金：我们按照“大盘—基金—封闭式基金”这样的分析框架逐步深入下去，08年或者农历鼠年，封闭式基金仍然精彩，值得投资。大盘的风险，经过基金这个层级后，基金的风险就有别于大盘的风险了，从基金再进入封闭式基金，或许封闭式基金内在的套利空间就可以抵御基金风险和大盘风险。

 

    投资思路的微调：从2005年7月8日到2008年农历春节前，我的封闭式基金投资策略从来就是一句话：持有持有再持有，买入买入再买入，任何一次调整都是增仓买入的好机会。鼠年的封闭式基金投资思路，仍然坚持这句话不变，只是建议投资者增仓比例适度降低，增仓的力度适度降低，增仓的时间适度拉长。在过去两年半当中，在非公开的指导客户投资封闭式基金时，我的态度是非常激进的：不仅要把自己的全部鸡蛋放在一个篮子里面，而且还要借更多的鸡放到篮子里面，鸡生蛋，蛋生鸡，要借鸡下蛋，借更多的鸡下蛋，鸡鸡蛋蛋，蛋蛋鸡鸡，复利增长。鼠年的策略是：自己的全部鸡继续下蛋，借鸡下蛋时适度谨慎一点。

 

     降低鼠年的封闭式基金收益期望。在08年初的中国银河证券投资年会上，我就08年封闭式基金的收益期望提供一个公式：08年封基收益＝30％内生收益＋大盘收益。如果08年大盘上涨30％，封基就上涨60％。如果08年大盘不涨不跌，封基就上涨30％。如果08年大盘下跌30％，封基不涨不跌，全年平局。07年底我预计08年封闭式基金有70％－80％的涨幅，但目前大盘的压力较大，只有等到08年第四季度时看看压力是否缓解。鉴于此，我不得不降低08年封闭式基金收益预期，30％－50％。

 

    说实在还是要投资封基。层层分析下来的结果就是，不投资封基，既没风险也没收益。投资封基了，肯定有风险，但鼠年的结果是：低风险下实现较高收益，而且还有30％的防守垫支撑。退一万步来说吧，即便出现股市崩盘，最终封闭式基金还是可以艰难但全身而退。不过市场往往最后会走出让我们目瞪口呆的结果，要对市场充满激情、充满足够的想象力。所以我的观点就是：既然持有没有什么风险，就让篮子里面的鸡在股海飘吧。

 

本文所指封闭式基金特指25只目前高折价的大盘封闭式基金。