先插一段：

对于股市这一轮暴跌，我是“阴谋论”持有者。昨晚看了张宏良教授洋洋两万字的激论，深受震撼。看来，阴谋非但在股市，更重要的是在金融。张教授大加鞭挞的建行贱卖并利用舆论优势诱导人民，触目惊心。大家可以找来看看，去听听不同的声音。我也有小憾，就是张教授可以举出更多的实例，来撼动人们麻木的心灵！

接着上篇，从重庆机电大幅度跌破面值说开去——

最后形成的“对价”方案，我认为是股改的一大进步和成果。证监会、尚主席功不可没。但是，这个“经”在执行时念歪了。其中有两大弊端是影响股改成果的致命伤。

一是两类股东利益博弈流于形式，没有真正起到作用。两类股东协商，本是好事；分类表决，更是一大突破，可以有限度地解决成本问题。但，流通股东中占有重要地位的基金扮演了很不光彩的角色。当时概括基金的行为，最形象的一句是“（基金）一边投赞成票，一边卖（该公司）股票”。这种矛盾行为的背后，是为了个体利益出卖集体利益。甚至发展到传说中的“买票”——不是上车买票，是大股东出钱收卖赞成票——这样的犯罪行为，没人调查处理，股改不“变形”都难啊！

二是新老划断不明确，股改的非流通股还没有来得及上市消化，大量的新股仍以非全流通的状态上市。虽然融资的冲动可以理解，但实际操作中在节奏、政策上有太多令人不满意的地方。这样的结果，是近两年上市的股票，仍存在全流通未解决的问题。这几天焦点之一的宁波银行“批发”造百万富翁，就是这一弊端的体现：同样高价发行，连对价都省了，这些富翁可是吸的其它股民的血啊！

融资是利益集中之地，不断有人利用自身的地位和话语权诱导舆论、欺骗决策。比如在中国股市困难重重、矛盾重重的形势下，仍有人鼓吹、推动开立创业板。中国股市的当务之急，是实现真正的全流通！凡是有利于这一主要矛盾解决的方案，应该加快实施；凡是不利于的，应该让路！如融资、再融资，应该让路于全流通，要集中资金消化大小非股票的供给。

以上这些，可能看到近期股市暴跌后，许多人有同感。但我的认识还有不同之处。

我认为本轮暴跌并不全是大小非惹的祸。我的看法已谈过，就是“暴跌从‘泡沫破灭’到‘故意恶搞’。”大小非问题，是被强化、夸大了的利空。

有一种算法，是“本月上市大小非多少多少亿元”，数字很吓人。这是不对的。大小非里，首先要区分两种不同的股权性质：一种是民营或个人持股，一种是国家持股。

（待续）