客观分析形势不容易

 

 转载喜马拉雅博文

目前市场遇到的主要问题是什么？我以为有两条，第一，宏观经济为了抑制通货膨胀而实行的紧缩措施。第二，股权分置改革后期的大非小非流通解禁问题。这两个本来没有多大关系的问题，现在却联系在一起了。

对于第一点，现在有两种谬论，一种说目前的物价上升不叫通货膨胀。很遗憾，我们从每月的cpi和ppi 数据，可以客观的感觉物价上升的压力越来越大，如果这个还不叫通货膨胀，我们真的不知道什么是通货膨胀了。还有一种观点承认这是通货膨胀，但认为这个膨胀对股票市场是利好，可以支持股票价格上升。但我们知道的常识是：企业的产品价格和原材料价格是一样上升的，企业从通胀中并得不到什么好处，中外的历史也都证明膨胀的治理-----货币紧缩必然导致资产价格的下跌，但是就有人连这基本的常识都怀疑，可见客观的分析问题不容易。

对于第二个问题，其实就是股票供求的增加。散户在股改中得到了百分之三十的对价，企业之所以要给你这个对价，就是要取得流通权。这是一种政策，也是一种契约。很多人想改变这种游戏，要限制和推迟大小非的流通，如果真的改变了，这才是“把玩笑开大了”，“这才是股改的失败”。我很不了解所谓“跌破4000点就是股改失败”的看法是怎么得出来的。在我看来，指数跌到哪里和股改成败没有多大关系，如果目前取消了股改的承诺，那才叫失败。假如我们的股市跌到3500点或更低，让大非小非在比较低的位置流通，彻底解决这个压在投资者头上的大山，那才是股改的胜利，那才是对散户的真正的保护。相反，如果管理层目前救市，把指数抬高到4500点之上，结果只能是让机构在高位离场，大非小非卖更高的价格，把不明就里的散户套的更惨。对于这个大非小非流通，有的人就是不愿意承认它们对于价格的稀释作用。常识是，同样的米水多了自然做出来的粥就希。目前市场的“面”还在不断的流出，就是基金发行，也不能解决这个问题，专户理财同样不能解决这个问题，因为这些资金基本上本来就在市场中。只有“融资”尽管短暂的能刺激一下市场，但是紧接着而来的将会是更加疯狂的暴跌，因为信用的破产将成倍的放大风险。因为融资是需要股票抵押的，一旦价格下跌，必然导致券商按照合约平仓以保证融出资金的安全，这等于是推倒了第一块多米诺骨牌，导致股票价格的连锁下跌。而在熊市中，第一快骨牌是非常容易倒的，因此，融资也救不了市场。更不要说还有融券了。

 为什么说上面的两个原因联系在一起了呢？因为紧缩政策导致货币的紧张，企业将会抛售股权收回需要的流动性，而这种卖出导致价格下跌，价格下跌的预期加强了小非和大非的卖出冲动。这样就形成了一个恶性的循环，在一定的价格上，越跌越卖 ，越卖越跌。因此，企业越是早卖越有利，这就导致那些暂时可以不卖的企业也跟进卖出。这个过程直到一个价格“均衡”出现的时候结束。问题在于企业的持股成本很多不到一块钱，这样的均衡在那里？是股票的价值还是大非小非的投资收益率？我们谁也不知道。

  在这样的形势下，有人却说“新的牛市开始了”，却说“大b浪行情就要开始了”,却要人“赔了指数赚了个股”。这样的基本面不让散户回避风险却大谈抢反弹，这才是不负责任的观点。可见，不论他们是不是名人，是不是经济学家，客观的评价形势却是那样得难。

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